一如市场预期，北京时间12月11日凌晨，美联储以降息25个基点为其年内利率决议收官。至此，美国联邦基金利率目标区间下调为3.50%至3.75%。
不过，让市场意外的是，在本月初正式结束“缩表”之后，美联储即将重启“扩表”——美联储将于12月12日启动准备金管理工具，恢复购买国债，以营造“充足的准备金”环境。
决策背后是美联储内部出现明显裂缝。本次利率决议6年来首次出现三张“反对票”，这或意味着，降息决策已不再是“大多数”默认的常规操作，而是多重角力下的极端权衡。
美联储年内第三次降息
美联储此次降息，是今年继9月和10月分别降息25个基点以来的第三次降息，也是自2024年9月美联储开启新一轮降息周期以来的第六次降息。
值得注意的是，美联储利率决议自2019年来首遭三票反对。具体而言，美联储理事斯蒂芬·米兰反对本次决定，主张一次性降息50个基点；堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比则反对降息，倾向维持利率不变。
“自2019年以来，议息会议上从未出现过三名或更多异议者，自1990年以来这种情况仅发生过九次。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对上海证券报记者表示，尽管降息是市场预期内的大概率事件，但美国政府长时间的停摆导致关键经济数据缺失加剧了鸽派（担心就业）和鹰派（担心通胀）阵营的对立，短期股票配资因此本次会议出现了长时间以来美联储最大的内部分歧。
重启“扩表”并非量化宽松
本次会议更关键的看点在于美联储重启“扩表”。
美联储在声明中表示：“委员会认为，准备金余额已降至充裕水平，将在必要时启动购买短期国债的操作，以持续维持充裕的准备金供应。”
对于围绕“扩表”的更多细节，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储将自12月12日开始启动购买400亿美元短期国债。购债规模可能在未来几个月内保持高位，但随后会逐渐减少，预计将于明年4月15日之前完成。
在陈杰瑞看来，美联储重启扩表已经迫在眉睫，只是时间点比预期来得更早。尽管美联储重启“扩表”释放出“鸽派”信号，但多位业内人士提醒，不宜将其等同为“QE”（量化宽松）。
美联储降息门槛明显提高
此次会议并未就未来降息可能性给出更多信号，美联储降息决策或重回“数据依赖”。“货币政策并未设定固定路径，美联储将逐次会议作出决策。”鲍威尔表示，美联储一直在朝着中性利率的方向调整，目前正处于中性利率区间的上端。
从点阵图传递的信息看，美联储官员对于降息的中值预期为：2026年再降息25个基点，2027年再降25个基点。该预测与9月时的预测基本一致。此外，美联储官员还上调了对2026年经济增长的中值预期，从9月预测的1.8%升至2.3%。
“就当前的利率水平来看，美联储的降息门槛已经明显提高。明年上半年美联储将进入一定观望期，节奏将明显放缓。围绕美联储独立性的政治大戏将正式拉开帷幕。”国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦说。
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