生猪：腊八已过，还有支撑吗？
【期货动态】03收于13645，跌幅0.55%
【现货报价】昨日全国生猪均价14.08/斤，跌幅0.05元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.38、13.90、13.85、13.78、14.58元/公斤，湖南、广东上涨0.20、0.38，其余分别下跌0.17、0.25、0.07元/公斤。
【现货分析】
1.供应端：从目前三方机构数据来看，12月能繁数据保持去化，明年四季度压力有望减轻；
2.需求端：需求无变化；
3.从现货来看，切忌压栏，顺势出栏；
【南华观点】目前产能的兑现在短期内不会发生较大变化，对目前现货价格仍然保持震荡下跌看法，但是当价格下跌到目前的位置后，继续向下空间多大或许是影响之后盘面交易的关注点，但在供应压力仍将会在一季度延续的背景下，反弹空间有限，冻品库容在高位的情况下分割入库也难以消化供应，腊八已过，利多因素正在被证伪，今明几天的行情基本就决定了年前的走势，需关注短期雨雪天气是否会影响调运造成供应不畅。规模二育并未进场，兑现了笔者前期的看法。
油料：维持弱势
【盘面回顾】受进口成本不断下移及消费提货表现疲弱影响，蛋白继续弱势运行。
【供需分析】供给端近期来看，大豆到港预期并未有明显增加，在一季度国内大豆到港量整体表现依旧相对紧张；但由于杂粕的进口供给持续前期叠加前期菜籽买船陆续到港，杂粕的整体供给表现充沛，对豆粕供给形成了补充。消费端来看，由于当前下游养殖整体面临亏损，性价比约束下杂粕的替代消费旺盛，一定程度抑制豆粕消费，此外养殖成本控制下的配方调整从另一角度抑制对豆粕的需求。因此在共同作用下，尽管当前饲料厂物理库存天数以至低位，但疲弱的提货及消费对饲料厂乃至压榨油厂的负反馈仍未结束。库存端则由于疲弱的消费抵消了供给的偏紧，令大豆及豆粕库存整体并未进入紧张区间。压榨端来看，当前的大豆压榨进度受到了下游消费的拖累，但压榨利润缺随着成本塌陷而出现好转。对于后续，短期由于下游提货消费态度依旧消极，油厂在成品库存压力下被迫继续维持低压榨状态，原料库存表现将会继续偏高。但考虑进入2月随着物流及加工端开始准备春节放假，下游低物理库存下将会面临较为旺盛的备货需求。
【后市展望】在后续下游备货需求的支撑下，考虑豆粕价格下方空间开始有限；但相同时间节点大豆产区大豆的上市则会抑制国际大豆价格水平即我国的进口成本。因此在豆粕进口压榨成本与下游养殖利润的双重考验下，备货需求的增加对盘面的支撑和提振能力谨慎看待。
【策略观点】空单可继续持有，大仓位考虑分批止盈获利。
油脂：相对偏强
【盘面回顾】受到消费端提振及供给端短期增量有限导致的库存预期下滑，三大油脂价格持续反弹。
【供需分析】棕榈油：供给端由于高库存下前期买船较少，后续进口供给考虑逐步有限；产地端则考虑受制于天气影响及季节性减产，供给同样存在下降预期。国内消费端受到暖冬天气加持及棕榈油始终优异的性价比，表观消费始终旺盛。在预期供给减少而消费持续旺盛的作用下，后续国内棕榈油库存有持续下降的预期，即使后续天气转凉额外消费减少，但刚需消费相较之更加有限的进口供给来说，棕榈油的预期库存依旧有持续下降的空间。
豆油：供给端由于豆粕消费的疲弱抑制了油厂的压榨意愿，豆油供给因此表现被动减少，部分区域的提货因此跟随表现紧张提振现货及基差；消费端由于气温偏暖棕榈油挤占豆油消费及菜油及小品种油的性价比挤占下，豆油消费同样表现紧张。在供需双弱的情况下，豆油库存仅表现为小幅去库，当前阶段矛盾暂不强烈。但考虑后续随着气温的持续转冷，豆油刚需消费增加叠加节日备货及旺季消费，豆油后续消费需求存在抬升的动力，库存考虑进一步下降。
菜油：供给端菜油的进口到港逐渐减少，短期国内菜油的供给增量有限，且当前受制于中加关系不定导致的供给端后续可能会有额外的扰动，菜油供给量边际走弱；而进口成本方面，黑海出口受到影响叠加澳洲新季菜籽减产共同作用国际菜系报价令其走强，我国菜油进口成本因此上升。消费端菜油当前消费依旧处在性价比良好区间，因此在叠加季节性消费旺季的情况下，消费的增长令其库存同样有下降的空间。
【后市展望】整体来看，由于供给端的边际减少，在当前消费旺季及渠道补库预期下，油脂库存将考虑逐步下降。
【策略观点】长短逻辑错配下暂时观望。
豆一：低位震荡
【期货动态】隔夜03合约收于4770元/吨，下跌5个点，跌幅0.10%。
【市场分析】新年度国产大豆实现丰产，仓单生成速度加快，总仓单量处于近五年来最高水平。目前目前下游需求维持平淡，加工企业采购节奏较慢，谨慎补库，贸易商收购积极性也不高，国储新增收购数量有限，农户在春节前售粮意愿较高，市场价格重心不断下移，本年度大豆蛋白含量同比提高，在种植成本的支撑下，农户存在挺价心理。
【南华观点】目前国豆供强需弱的基本面未变，但随着春节临近，农户售粮意愿增强，短期豆一低位震荡，关注下游走货情况。
玉米&淀粉：弱势难改
【期货动态】受空头回补提振，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四小幅收高，此前全球供应庞大拖累期价创下三年新低。
大连玉米、淀粉夜盘窄幅震荡。
【现货报价】玉米：锦州港报价2360元/吨，下跌10元/吨；蛇口港报价2480元/吨，隆盛策略下跌30元/吨；哈尔滨报价2200元/吨，下跌10元/吨。淀粉：黑龙江报价2920元/吨，下跌10元/吨；山东报价3170元/吨，与昨日持平。
【市场分析】东北玉米价格偏弱，现货市场仍交易春节前农户卖压，市场供应充足，短期市场价格偏弱。华北地区普遍迎来降雪天气，对玉米购销造成一定程度的影响，山东深加工企业门前到货量较昨日明显减少，个别企业价格窄幅上调。销区玉米市场价格稳中偏弱。春节假期将近，饲料企业年前备货基本完成，整体采购需求不大，但本周港口到船多数以交付合同为主，贸易商可售现货库存不多，且部分小厂仍有一定采购需求，抑制跌幅。
淀粉方面：华北玉米淀粉价格整体较为稳定，由于工厂货源偏紧，多数企业坚挺报价。华南地区港口整体走货较好，主要以东北货源为主，短期玉米淀粉下游需求支撑港口现货价格。
【南华观点】中长期逢高沽空。当前震荡磨底阶段，估值偏低，收储政策提振有限。
棉花：压力尚存
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨近1%，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉上涨近0.5%。
【外棉信息】据印度棉花协会统计，截至1月17日，印度本年度棉花累计上市量折皮棉约200万吨，上市进度约40%，其中北部棉区旁遮普邦地区目前产量的1/4均由CCI收购。
【郑棉信息】截止到2024年1月17日，新疆地区皮棉累计加工总量531.41万吨，同比增幅11.48%。元旦后下游接单环比上月好转，工厂开机情况有所恢复，纱厂棉纱库存显著下降，部分企业订单已延续至年后，春节假期计划推迟，纱线价格企稳回升，但随着春节假期不断临近，近期纺企新增订单量有所转弱，织厂棉纱库存增速放缓，原料补库积极性下降，纺企仍以成品去库为主，对皮棉的采购维持谨慎，虽近期纺纱利润有所修复，但内地大多纱厂仍处于亏损状态。
【南华观点】近期下游成品不断去库，但新棉套保压力对棉价形成压制且织厂补库意愿有减弱迹象，短期棉价进一步冲高的支撑或有所不足，不建议追高入场，暂时观望为主，关注下游订单持续情况。
白糖：关注反弹力度
【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四升逾3%，因市场担心当前厄尔尼诺天气可能降低全球糖产量。
昨日夜盘，郑糖横向盘整，整体走势相比外盘更弱。
【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6510元/吨，上涨10元/吨。昆明中间商新糖报价6440-6480元/吨，持平。
【市场信息】1、12月我国进口食糖50万吨，同比下滑4.3%，2023年累计进口397万吨，同比减少24.7%。
2、泰国甘蔗和糖业委员办公室报告称，截至1月14日，甘蔗压榨总量达2860万吨，预计受厄尔尼诺不利影响，23/24年度糖产量将大幅减少约25%。
【南华观点】短期小反弹为主，外强内弱，关注反弹力度。
苹果：关注60日均线压力
【期货动态】苹果期货横向盘整，整体变化不大。
【现货价格】山东栖霞80#果农统货3.55元/斤。洛川70#以上果农好货3.8元/斤，70#统货3.3元/斤，白水70#以上果农统货3.15元/斤。
【现货动态】产地春节备货陆续进行，低价区客商数量增多，交易有所增量，近两日降雪对部分地区发货形成一定影响。陕西果农货价格暂稳，已保障货源陆续发货，礼盒类货源保障节奏放缓。甘肃庆阳、静宁等产区交易增多，走货加快、客商春节备货积极性加强。广东批发市场昨日早间到车量变化不大，槎龙批发市场早间到车18车左右。市场成交氛围较差，走货缓慢，回库存在困难，产地包装进度有所放缓。
【库存分析】截至1月17日，钢联数据显示，全国冷库库存879.92万吨，较上周减少22.83万吨，山东库存比61.72%，较上周减少1.43%，陕西库容比78.63%，较上周减少2.07%。卓创数据显示，全国冷库库存801.46万吨，较上周减少28.99万吨。山东库容比59.93%，较上周减少1.32%，陕西库容比68.05%，较上周减少3.26%。
【南华观点】短期苹果受销售旺季支撑，反弹关注60日均线压力。
文章为作者独立观点，不代表隆盛策略观点
